安踏：一季度增长出色 收购狼爪 2.9 亿

【2025 年安踏一季度零售表现及收购动态】2025 年 4 月 10 日，安踏公告一季度零售表现。一季度，安踏主品牌录得高单位数正增长，FILA 录得高单位数正增长，其他品牌录得 65 - 70%正增长。 公司还公告收购德国狼爪，基础对价为现金 2.9 亿美元，预计于 2025 年第二季末或第三季初完成。 2025 年第一季度，集团整体流水增长双位数，库存水平健康、折扣稳定。各品牌表现出色，如安踏库销比小于 5，FILA 库销比略高于 5。 收购德国狼爪符合安踏策略，能强化户外运动板块，完善品牌矩阵。狼爪 24 财年收入 3 亿欧元，品牌定位中端户外。 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 134.8/154.6/170.0 亿元，维持“优于大市”评级。但存在改革不及预期等风险。